奥马哈市伯克希尔总部董事会厅，檀木桌上散落着五家酒企的招股书和卫星遥感图。晨光透过彩绘玻璃在茅台酒瓶上折射出琥珀色光晕，空气里飘着拿铁与绍兴黄酒混合的奇异香气。

  巴菲特（翻阅2023年半年报）：查理，茅台的毛利率91.5%确实令人惊叹，但它的国有控股属性是否会影响决策效率？五粮液集团混改后员工持股比例达0.8%，这种市场化激励会不会让管理层更激进？

  芒格（调整眼镜）：沃伦，你忽略了一个关键点。茅台2022年向股东分红比例达51.9%，这种资本配置纪律比股权结构更重要。倒是五粮液的关联交易问题是需要注意——集团旗下的普什集团贡献了68%的包材供应，这可能形成利益输送风险。

  巴菲特（敲击计算器）：按现金流折现模型，假设未来三十年GDP增速降至4%，茅台要维持25倍PE，需要年化10%的净利润增长。但2022年消费量同比下降5.2%，提价空间还剩多少？就像喜诗糖果在1980年代面临的困境。

  芒格（摇头）：你低估了社交场景的定价权。茅台酒在高端宴请中的“面子价值”具有刚性，就像劳力士手表不会因为瑞士经济放缓降价。倒是泸州老窖的国窖1573，通过“跟随策略”将批价稳定在茅台的65%，这种价格锚定策略很聪明。

  巴菲特（调出K线图）：市场先生最近对汾酒格外慷慨，市盈率冲到45倍。但清香型白酒的全国化天花板真的比浓香型高吗？洋河在江苏省内营收占比已从70%降到45%，这种区域扩张速度更健康。

  芒格（冷笑）：你又被表象迷惑了。汾酒的“抓两头带中间”策略——用玻汾培育年轻群体，青花系列突破高端市场，这比洋河的“蓝色经典”品牌矩阵更有层次感。而且山西国资委持股56.2%，比洋河的民营属性更稳定。

  巴菲特（翻阅ESG报告）：茅台的酒糟年处理量达10万吨，但环保投入仅占营收0.3%。相比之下，五粮液投资23亿建设生态园区，这是否意味着ESG风险溢价可能会影响估值？

  芒格（点头）：确实需要警惕。不过泸州老窖的“零碳老窖”项目更务实——通过光伏发电覆盖65%用电需求，这种可量化的减碳路径比空洞的ESG口号更有价值。

  巴菲特（展示手机数据）：数字时代正在重塑渠道，i茅台APP日活突破400万，但直销渠道毛利率反而下降2个百分点。这是否说明线上渠道的流量成本侵蚀利润？就像亚马逊对宝洁的议价权挤压。

  芒格（微笑）：短期阵痛罢了。五粮液的“数字酒证”区块链系统已实现防伪溯源，这种技术投入将在未来十年构建新护城河。倒是洋河的“数字化经销商管理平台”，实时监控3万家终端库存，这种供应链可视化能力更值得称道。

  巴菲特（皱眉）：说到供应链，2022年仁怀市酱酒产能同比下降12%，茅台基酒库存却增加8.7%。这是主动压货还是需求疲软？让我想起卡夫亨氏的渠道填塞丑闻。

  芒格（摆手）：茅台的预收账款同比减少20%，但合同负债增加15%，这说明经销商在主动补库存。倒是汾酒的省外经销商数量一年激增400家，这种扩张速度可能透支渠道承载力。

  巴菲特（调出人口数据）：中国Z世代饮酒量比80后下降43%，低度酒市场规模突破500亿。白酒企业推出的果酒系列，会不会像可口可乐的“新配方”一样自毁长城？

  芒格（轻笑）：产品创新和品牌传承需要平衡。泸州老窖的“高光”轻奢品牌瞄准商务青年，这比茅台的“悠蜜”蓝莓酒更符合核心客群延伸逻辑。倒是五粮液的“经典五粮液”复古包装，成功激活了怀旧消费群体。

  巴菲特（展示地缘风险图）：TW问题导致的贸易制裁风险如何评估？如果中国白酒被纳入制裁清单，高端酒的奢侈品属性反而成为负担，就像法国葡萄酒在中美贸易战中的遭遇。

  芒格（冷静分析）：这种极端风险的概率不足5%，但茅台的内需占比97%提供了天然对冲。倒是苏格兰威士忌对华出口关税从10%降到5%，这对汾酒的清香型国际化构成威胁。

  巴菲特（计算现金流）：假设消费税从20%提升至30%，五粮液的净利润将蒸发25%。但历史多个方面数据显示，每次税率调整后头部企业市占率反而提升3-5个百分点。这是否意味着税收政策成了行业整合加速器？

  芒格（点头）：正是如此。洋河股份通过智能酿造将吨酒成本降低18%，这种技术储备让其在税负增加时更具弹性。倒是泸州老窖的“活态双国宝”窖池群，在产能受限时反而凸显稀缺价值。

  巴菲特（调出黑天鹅事件清单）：2022年茅台基酒减产1%，导致系列酒供应紧张。若遇到极端气候或疫情反复，这些依赖传统工艺的企业怎么样应对？我更喜欢比亚迪的垂直整合模式。

  芒格（反驳）：茅台的70年陈年基酒储备达25万吨，这种库存缓冲远超你的想象。倒是汾酒的一县一厂异地扩建计划，可能稀释清香型核心产区的稀缺性。

  巴菲特（沉思）：综合看来，茅台就像“中国版的可口可乐+蒂芙尼”，兼具消费必需品和奢侈品属性。但当前估值是否透支了未来三十年的增长？如果用“席勒市盈率”，茅台的估值会从40倍降至25倍。

  芒格（坚定）：但茅台的定价权比可口可乐更强。出厂价969元与终端价3000元的价差，提供了充足的安全垫。如果我是你，会把白酒持仓上限从5%提升到10%。

  巴菲特（微笑）：也许该在奥马哈开家茅台专卖店了。不过最后提醒：如果哪天中国年轻人彻底抛弃白酒社交文化，或者政府将白酒列为“非必要消费”，那就是真正的黑天鹅。

  芒格（大笑）：到那时，我会把茅台酒糟卖给新能源车企做生物燃料——毕竟，ESG转型也是门好生意。

  三亚环卫工修剪椰子树 北方游客路过多看了两眼 被环卫大姐一人投喂一个椰子

  三亚环卫工修剪椰子树，北方游客路过多看了两眼，被环卫大姐一人投喂一个椰子。

  近日，世贸组织总干事恩戈齐·奥孔乔-伊维拉被问到有关美国和世贸组织关系的问题时，笑谈这是一个“五年来一次”的问题。记者：“（美国）共和党众议员提出动议，要求特朗普政府让美国退出世贸组织，美国现在还在“船上”吗？如果美国退出，世贸组织如何继续运作？

  来源：东部战区东部战区新闻发言人就美“劳伦斯”号导弹驱逐舰过航台湾海峡发表谈话东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，4月23日，美“劳伦斯”号导弹驱逐舰过航台湾海峡并公开炒作。中国人民东部战区组织海空兵力对美舰过航行动全程跟监警戒，依法有效处置。

  白宫近期曾多次表示与墨西哥、日本、欧盟等方的贸易谈判取得所谓“重大进展”。但各方却接连否认了美方的说法。怎么样看待目前与美国接触过的各方的态度？‍‍‍‌‍‍‌北京外国语大学区域与全球治理研究院教授 崔洪建：目前，针对美国实施的征税政策，世界其他经济体和国家的态度大致可划分为三类。

  浙江宁波慈溪是我国三大家电生产基地之一，其中出口美国的占比约16%。慈溪一家家电企业负责人和记者说，他们跟美国客户签署协议时，对方支付了30%的定金；而同规格洗衣机、冰箱的零部件通用性很强，能达到70%。因此，即便美国客户违约，他们也可将产品重新翻包后再次销售。

  △点火发射据中国载人航天工程办公室消息，北京时间2025年4月24日17时17分，搭载神舟二十号载人飞船的长征二号F遥二十运载火箭在酒泉卫星发射中心点火发射，约10分钟后，神舟二十号载人飞船与火箭成功分离，进入预定轨道。目前，航天员乘组状态良好，发射取得圆满成功。

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  东部战区回应美舰过航台湾海峡：全程跟监警戒，依法有效处置！（剪辑：鲲鹏）

  近日，南山区某写字楼一间大办公室内，大家正在安静地午休，平时睡觉很安静的一名中年男子突然鼾声大作。发现异常的瞬间，办公室秒变急救战场:有人第一时间拨打120并保持通线调度员指导下实施心肺复苏，还有人飞奔下楼取来公司配备的AED。